原标题：广发基金李耀柱：致知于行 做全球视野的成长选手
来源：理财不二牛
“我不喜欢把时间浪费到赚许多次小钱上面，我需要的是巨大的回报，为此我愿意等待。”菲利普•费雪被誉为成长股价值百科投资策略之父，他在价值百科投资的基础上，开创了投资更多的可能性。
广发基金国际业务部负责人李耀柱也是一位成长股爱好者，他喜欢挖掘盈利能力强、盈利质量高的成长型公司进行长期投资。“时间是人类最大的财富，投资要与优秀的企业共同成长，给企业时间，也给自己时间。”李耀柱说。
李耀柱于2010年毕业之后加入广发基金，从事交易、研究等工作，跟踪和覆盖的是海外市场。由于教育背景、从业经历与海外市场有着紧密联系，李耀柱的投资体系天然带着国际化的基因。
一方面，受海外优秀投资者的影响，他形成了“注重长期，关注企业成长价值百科”的投资理念；另一方面，由于研究视野更宽广，他不仅注重企业的中长期趋势及产业背景，也注重将企业与国内外同赛道的标的横向比较，力求更全面地评估企业的长期价值百科。
“我喜欢研究美股互联网、消费、医药板块中的龙头公司，拆解这些头部企业的商业模式，了解他们的历史和管理决策，研究决策的原因和结果。”李耀柱说，这个过程既可以为组合带来良好的回报，也有助于其对A股和港股的机会做出更加准确的判断。
李耀柱身上既有广州人的务实严谨，又拥有科技理工男对投资执着钻研的热情。他总是精神饱满，充满好奇；他对投资孜孜以求的样子，像极了他偏爱的成长股，也像极了他认真书写的基金净值曲线。
银河证券统计显示，截至今年5月21日，李耀柱管理的广发沪港深新起点自2016年11月9日成立以来的累计回报123.81%，年化回报19.37%；广发科技动力自2018年5月31日成立以来累计回报103.46%，年化回报26.96%。
6月9日至6月18日，拟由李耀柱管理的新产品--广发沪港深价值百科成长混合（A类：011637，C类：011638）将在交通银行、广发基金直销等渠道发行。该基金股票资产占基金资产的比例为 60%-95%，其中投资于港股通标的股票不低于非现金基金资产的20%且不超过股票资产的50%。
持股的力量来源于公司质量
问：你与投资结缘可以追溯到大二，那时你的专业与金融不沾边，为什么会想去做投资？
李耀柱：我本科学力学，算是物理、数学的一个分支，所以我对数字比较敏感。2006年恰好是牛市的起点，我拿着父母给的本金实现了几倍的收益，但在2008年的熊市中资产的回撤幅度比较大。
这段早年求学阶段的投资经历，让我体会到了投资的魅力，也明白了风险控制的重要性。本金的永久性亏损除了来自市场波动，更多是取决于对公司的研究程度。持有股票的力量来源于公司的质量，只有对一个公司的质量有充分信心时，才有可能坚定持有这个公司。所以，要选优秀的公司做投资。
问：如何定义“优秀公司”？选股时主要看重哪些因素？
李耀柱：我所定义的优秀企业，是业绩确定性较高、长期增长的稳定性较强、拥有优秀的管理层、管理效率在行业内处于领先水平的公司。企业的成长性及稳定性是我选股时重点关注的因素，也就是企业的ROE的生命周期。
生命周期是独立于行业景气度周期之外的、企业更长趋势的ROE变化。我会优先选择ROE处于上升趋势的公司，公司的管理优势和效率可以让企业周转率和定价水平更高，公司可以获得更多的市场份额，或者获得效率上的改善，从而推动ROE进一步提升。
问：影响企业的ROE生命周期的因素有哪些？
李耀柱：包括行业格局、商业模式和人，我非常看重其中人的因素，即企业管理。一家企业能否长期维持高ROE，和企业管理有着密切的关系。从全球来看，虽然企业受到经济周期、行业周期的影响会有一定波动，但中长期来看，企业管理质量在企业成长过程中起到关键性作用。因此，我比较关注企业管理，比如研究医药行业，很多人会关注药品的研发和销售，我还会加上对公司组织架构的研究。
聚焦消费、科技、医药三大赛道
问：开年前5个月，A股和港股的波动加大，你如何看待未来的市场表现？
李耀柱：经历过去两年的牛市，A股整体估值处于相对较高的水平。但从结构来看，估值偏高的主要是白马龙头股、大盘成长股。今年以来，伴随宏观经济复苏，不少企业的基本面出现比较大的变化，估值相对偏低的公司会有较好的结构性机会。
港股今年1月表现强势，具有基本面支撑的成长股快速上涨。但随后出现的回调，将这一波涨幅抹掉。站在当前来看，港股的优质企业受益于经济复苏，盈利能力提升；海外资金、国内资金或将陆续流入港股市场，流动性改善。这些因素叠加估值优势，使得港股具有较好的吸引力。
问：从历史持仓看，你偏好消费、科技、医药，如何看待它们的长期机遇？
李耀柱：首先，消费升级依然是一个长期趋势。目前中国处于消费升级红利期，伴随人均收入的持续提升，受益的不仅仅是传统的必需消费品和可选消费品，还包括教育、服务、互联网。举个例子，移动互联网的普及，涌现了直播和短视频等信息视频化趋势，并具有爆发性的成长。
其次，以互联网、软件为代表的软科技或新科技行业，长期成长空间大。科技的发展带来效率的提升，推动各行各业的商业模式、核心竞争力、竞争生态发生变化，为社会创造价值百科。
第三，医药也是值得长期投资的赛道，很有可能是未来几年成长股Alpha非常显著的板块。受益于国内的工程师红利，医药企业的研发进度相比海外更快，未来会看到面向全球市场的创新药。中国创新药研发现在处在爆发前夕，很有可能成为中国科技行业第一个广泛国际化的细分行业。
问：科技领域比较广泛，从长期看，你看好哪些细分领域的前景？
李耀柱：科技领域不仅涵盖传统科技行业，如半导体、云计算等，还包括新经济领域，如互联网、软件、大数据、新型金融科技行业等，还有一部分是中国的数字化转型。其中，数字化转型将是未来10年的黄金投资机会。目前人工智能算法仍处于初级水平，随着国内企业对更多数据的应用，具备持续进化能力的团队，将会运用更加先进的工具对产业进行升级和改造。
责任编辑：张熠
原标题：广发基金李耀柱持股的力量来源于公司质量投资要与优秀的企业共同成长
